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《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》点评:停牌新规、历史与现状

编辑 : 王远   发布时间: 2018.11.08 17:12:57   消息来源: sina 阅读数: 11 收藏数: 0 + 收藏 (0)

11月6日,针对A股市场中仍然存在的“停牌事由较多,停牌期限特别是重大资产重组停牌期限较长等问题”,特别是为了“贯彻落实习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神”,证监会研究制定并发...

11月6日,针对A股市场中仍然存在的“停牌事由较多,停牌期限特别是重大资产重组停牌期限较长等问题”,特别是为了“贯彻落实习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神”,证监会研究制定并发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》。为此,有必要对停牌规则及A 股市场的停牌行为进行梳理。    研究结论停牌现规与新规:停牌情形:1、异常交易情况下的临时性停牌,交易所对于这种情况的停牌没有强制规定,但上市公司可以申请停牌,并对公司股票交易相关事项进行核查并披露结果2、无涨跌幅限制的盘中停牌,3、财报披露导致的停牌,4、经营活动问题等导致停牌,5、重大资产重组导致的停牌,重大资产重组事件导致的停牌是此次停牌新规中主要针对的问题之一。    就重大资产重组停牌而言,一是规范停牌时间,二是加强停牌期间的信息披露。首先提出了缩短资产重组的最长停牌期限,这意味着A 股市场上动辄停牌一年的现象很大可能将彻底销声匿迹。同时,将强制复牌的权利交给交易所,意味着上市公司在其中原本很高的自主权受到限制,上市公司很难再“任性”停牌。其次,虽然绝大部分公司都会在重大资产重组期间按照规定进行信息披露,但部分公司披露的信息内容质量较低,投资者很难从中获取信息,且上市公司资产重组的真实性、可行性都存在信息披露不完全的问题。此次证监会明确提出了“强化股票停复牌信息披露要求,明确市场预期。提高初始停牌时的信息披露标准,对停牌期间重点阶段的信息披露事项提出明确要求,并严格落实强制停复牌情形下上市公司的信息披露义务”。    停牌与指数剔除挂钩机制影响较大:当前的指数制定规则中已经考虑到停牌影响的,但相对较为“宽容”的,以沪深300指数制定规则为例,上市公司只有在连续停牌3个月或者接近3个月才会受到剔除指数的威胁。从新规来看,这一项规定极有可能变为停牌的天数不需要连续,而是累计计算,且对于不按照规则停牌的上市公司给予惩罚措施。    停牌历史与现状:10年以来情况来看,以周度测算,A 股整体的停牌个股数目在15年出现高峰,此后保持一定水平,但在18年开始有明显的向下趋势。15年的停牌峰值出现在7月10日,当时的背景是市场连续下跌,上市公司大多以股价异常波动为由申请了临时停牌,7月10日停牌公司总数为1378家,占到当时上市公司总数的49.8%。18年的停牌高点出现在2月9日,当时在贸易战影响下市场大幅下行,有339家上市公司停牌,占比为9.7%。此后停牌公司数目相对保持了一个较高的水平,大致在200家左右,但7月之后,停牌公司数大幅下降,其中一个非常重要的原因就是8月初交易所加强了对停牌行为的监管。截止11月6日,一共有66家上市公司处于停牌状态,其中停牌天数超过30天以上的有34家,超过100天以上的有19家,连续停牌天数最长的为st 新亿、深深房A 与沙钢股份,其停牌日期均在500日以上。    风险提示停牌指引与最终制定的停牌规则之间存在差异

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